Exception-based workflows
Dans cet article, nous analysons ce qu’est un système de gestion d’ordres en finance. Le terme a un acronyme courant, “OMS”, et existe dans de nombreuses industries. Ici, nous nous concentrons sur ce qu’est un système de gestion d’ordres financier. Nous explorons les capacités classiques et avancées, et nous corrigeons plusieurs idées reçues sur ce qu’est – et n’est pas – un OMS buy-side.
Si vous préférez regarder plutôt que lire, notre fondateur et CEO, Kristoffer Fürst, vous explique tout ce qu’il faut savoir dans la vidéo ci-dessous (si vous préférez lire, passez simplement la vidéo).
Qu’est-ce qu’un Order Management System (OMS)?
Le logiciel OMS sert d’araignée au centre de la toile des workflows d’une entreprise, car c’est le système qui relie tous les processus intrajournaliers:
- Pré-trade: les ordres entrent dans l’OMS et sont contrôlés pour la conformité, puis routés pour exécution
- Post-trade: faciliter le traitement STP via confirmations et allocations. Certains OMS réalisent aussi des contrôles de conformité post-trade et servent de source pour les réconciliations.
- Suivi de portefeuille: analyses de portefeuille en temps réel, P&L et expositions.
Ces dernières années, les paysages systèmes se sont élargis. Nous avons créé Limina pour couvrir tous les workflows, de la création d’ordres (rééquilibrage vers un modèle, benchmark, saisie rapide) jusqu’à la shadow accounting (NAV et réconciliation), le tout dans un système – avec des workflows fluides et une automatisation basée sur les exceptions.
Fonctionnalités d’un buy-side order management system
Les meilleurs systèmes de gestion d’ordres couvrent au minimum les capacités suivantes:
Autres systèmes adjacents aux logiciels de gestion d’ordres
D’autres systèmes adjacents au workflow d’un gestionnaire d’investissements incluent le portfolio management software (PMS) et le logiciel d’exécution. Dans l’illustration ci-dessous, nous mettons en évidence les types de systèmes les plus courants et la place qu’ils occupent généralement dans un modèle opérationnel cible d’un gestionnaire d’investissements. Chacune des 5 colonnes représente un modèle opérationnel ; le bleu correspond à la zone où Limina intervient généralement.
Modélisation et rééquilibrage de portefeuille
Les fonctionnalités d’un order management system incluent parfois des capacités de modélisation de portefeuille qui aident les gérants à évaluer l’impact de transactions potentielles sur leurs portefeuilles. Ils peuvent simuler différents scénarios, analyser l’effet sur les expositions (absolues et relatives aux benchmarks) et rééquilibrer les portefeuilles pour les aligner sur les objectifs d’investissement.
Cette fonctionnalité appartenait historiquement à un système distinct, un PMS. Vous avez peut-être remarqué qu’elle est similaire à la fonctionnalité de génération d’ordres mentionnée plus haut. En réalité, la frontière entre un OMS et un PMS s’est estompée, et beaucoup de ces systèmes sont devenus des Portfolio Management Software combinés, formant un Portfolio and Order Management System (POMS), quelle que soit leur origine.
Systèmes d’exécution
Les fonctionnalités d’un order management system peuvent également inclure l’exécution (un Execution Management System, ou EMS). La manière la plus simple de déterminer quelle fonctionnalité appartient à quel système est de considérer qui l’utilise:
- OMS : les gérants de portefeuille
- EMS : les traders
Le gérant de portefeuille et le trader peuvent être la même personne dans les petites équipes d’investissement, occupant deux rôles.
Un EMS est conçu principalement pour ce qui se passe une fois que les ordres sont prêts à être exécutés sur le marché. Il offre un accès en temps réel aux données de marché (souvent incluant la profondeur de carnet) et une connectivité aux lieux de négociation.
Comme pour les PMS et OMS, une tendance s’est développée visant à fusionner OMS et EMS en une seule solution : un OEMS. L’OEMS apporte de la valeur pour des besoins de trading simples, comme les actions liquides ou les dérivés. Pour d’autres classes d’actifs, comme les fonds de fonds ou le revenu fixe, l’EMS n’est soit pas nécessaire (fonds de fonds), soit très spécialisé (revenu fixe), et la combinaison OMS + EMS n’a alors pas beaucoup de sens.
Les avantages des systèmes de gestion d’ordres intégrés
Un Order Management System intégré signifie un OMS faisant partie d’un système plus large. Comme nous pouvons le voir dans l’illustration du paysage système ci-dessus, un OMS peut faire partie d’un système front-to-mid ou front-to-back. Les principaux avantages d’un OMS intégré dans un système plus large incluent:
- Réduction des défis d’intégration des données.
Lorsque toutes les fonctionnalités se trouvent dans un seul système, les défis d’intégration entre différents systèmes disparaissent. Le défi n’est pas complètement éliminé, car il faut toujours se connecter aux brokers, administrateurs, dépositaires, etc. - Permettre des workflows plus fluides et plus rapides.
Lorsque plusieurs fonctions sont fusionnées dans un même système, les workflows peuvent inclure nativement des fonctionnalités provenant de différentes zones. Un exemple est la conformité pré-trade : si elle est intégrée nativement dans les workflows de création d’ordres, elle peut être vérifiée automatiquement en arrière-plan et rester invisible aux gérants en l’absence de violations. - Réduction du coût total de possession.
Avec moins de systèmes, des workflows plus rapides et moins de licences fournisseurs, le coût total d’exploitation diminue fortement. Nous avons aidé des gestionnaires à réduire leurs coûts jusqu’à 60 %.
Le système de gestion d’investissements de Limina peut couvrir tous vos besoins systèmes. Il va au-delà de la fonctionnalité logicielle pour inclure des capacités d’automatisation. Voyez-le par vous-même et réservez une démo sans engagement dès aujourd’hui.
Support multi-classes d’actifs
Les OMS modernes doivent prendre en charge toutes les classes d’actifs, dépassant leur rôle historique de systèmes de gestion d’ordres actions. Le meilleur OMS permet aux gestionnaires d’investissements de trader différentes catégories d’actifs, telles que actions, revenu fixe, dérivés, alternatives, etc.
La raison est que rares sont les gérants n’investissant que dans une seule classe d’actifs. Même les portefeuilles actions les plus simples contiennent souvent au minimum du FX et parfois des équivalents de trésorerie. La majorité des gestionnaires ont des portefeuilles multi-actifs. Même si vous n’en gérez pas aujourd’hui, cela pourrait changer à l’avenir.
Un OMS doit couvrir des portefeuilles entiers ; ce n’est pas une bonne idée d’avoir deux OMS qui couvrent différentes parties d’un même portefeuille (par ex. un pour le revenu fixe et un pour les actions), car la trésorerie et la conformité sont transversales à l’ensemble du portefeuille. Utiliser plusieurs OMS crée un cauchemar de synchronisation.
Pour ces raisons, nous croyons fermement que tous les fournisseurs d’OMS du futur proposeront des capacités cross-asset dans un seul système. Les meilleurs OMS le font déjà, et ceux qui ne suivent pas finissent par disparaître. Examinons ensuite les capacités spécifiques dont un OMS a besoin pour certaines classes d’actifs.
Equity Order Management System
Grâce à FIX, un order management system peut se connecter électroniquement pour l’exécution actions aux brokers, EMS ou desks de trading externalisés.
Les calculs de trésorerie pour les actions incluent l’ajout de frais de transaction tels que commissions et taxes. L’OMS permet un traitement STP via le matching ou l’affirmation automatisée des transactions et la réconciliation des trades.
OMS pour equity swaps (TRS)
Un OMS pour stock swaps nécessite des capacités supplémentaires par rapport aux actions au comptant. Les deux ajouts principaux sont:
- Capacité de calculer la jambe de financement et les resets de la jambe de rendement (cela s’applique à tous les total return swaps, pas uniquement aux equity swaps)
- Capacité d’indiquer si un trade est un achat (long) vs rachat de position short (buy-to-cover), et une vente (réduction d’une position long) vs vente à découvert (sell-short)
Le support des equity swaps est une capacité essentielle pour les hedge funds utilisant un système de gestion d’ordres.
Order management system pour le revenu fixe
Un OMS revenu fixe diffère des actions principalement parce que la liquidité peut influencer quelle obligation sera achetée. Soit l’OMS devient davantage un optimiseur analysant les caractéristiques des obligations à acheter, soit il doit être plus proche des marchés, devenant un OEMS supportant les workflows RFQ.
OMS pour fonds de fonds
Le logiciel de gestion d’ordres pour fonds de fonds inclut des rééquilibrages complexes, avec des fonctionnalités telles que le look-through, le timing des règlements et l’exposition dans le temps (car les cycles de règlement diffèrent entre les achats/ventes et entre les fonds). Le trading électronique n’est pas standardisé, même via FIX, donc chaque connexion est sur mesure.
Limina accompagne de nombreux gestionnaires de fonds de fonds ; n’hésitez pas à nous contacter pour en savoir plus.
Points clés de cet article sur les OMS buy-side
Il existe plusieurs types de systèmes de gestion d’ordres. Selon nous, les meilleurs fournisseurs d’OMS offrent les avantages suivants:
- Couverture fonctionnelle plus large que “juste” un OMS (idéalement front-to-mid ou front-to-back)
- Capacités cross-asset (même si vous n’investissez aujourd’hui que dans une seule classe d’actifs, un OMS multi-actifs prépare l’avenir de votre entreprise)
- Capacités d’automatisation, telles que contrôles de qualité des données, import/export automatisés, réduction de la maintenance des feuilles de calcul, etc.
